三月營收利多及題材發酵個股 全宇、安成、泰博

微生物肥料廠全宇-KY(4148),公告2018/03達3.03億元的歷史新高(MoM+30%,YoY+53%),公司甫脫離馬來西亞的雨季,便展現強勁的營收成長動能,營運狀況優於預期。

顯見公司確實受惠於主力產品-生物複合肥料在馬來西亞滲透率持續提升的「綠色農業」趨勢。

全宇1Q18淡季營收達到7.01億元的水準(QoQ+30%,YoY+52%),不少法人因此將全宇1Q18的稅後EPS上修。

全宇東馬與西馬合計三座廠35萬噸年產能,預計2018年全年稼動率都能保持在85%水準,出貨量年增率可望逾25%,加上馬幣兌台幣的升值效應,全宇2018營收成長可望逾3成。

然而,由全宇4Q17的財報觀之,2018的費用率將達15%,較原預期高出約1的百分點,此外,原估全宇2018所得稅率為15%,但有一筆大額的東馬廠投資之所得稅抵減4Q17已先用掉,故公司2018所得稅率也將增加,費用率與所得稅率的上修,抵銷了一部分營收高成長的效益。

惟公司在東南亞長期獨占地位穩固,加上環保題材、及印尼廠設廠題材發酵,全宇仍值得享有高PER評價。

4736泰博,3月營收3.3億(MoM+45%,YoY+19%),也比預期的略高,預估泰博的1Q18財報,也將是利多。泰博去年下半年連兩季獲利創新高,股價目前還明顯低於2016那時候的歷史高點160元,2018泰博有歐系新客戶加入、貴金屬電極試片放量,加上獲利結構優化,預估2018EPS、獲利都將大幅成長。

安成藥則有題材發酵利多,係因公司題材與未來的實質獲利兼具:(1) 題材豐富,預期安成藥未來會上市銷售的新學名藥時程,2Q18(2)、3Q18(2)、4Q18(3)、1H19(2)。(2) 此一輪新上市的8~9項學名藥包含了5項營收潛力超過8億台幣的藥品,潛力遠高於前一輪的6項,故預期安成藥2019起獲利可望大幅躍升。

安成藥過去已上市的6項學名藥之美國目標市場2.8億美元/年,公司的實際來自這6項藥品的營收大約佔目標市場的6.6%。未來一年安成藥預期將有8項新的學名藥陸續在美國上市,這8項藥品的美國目標市場達88.9億。因此,預估至2020時,這8項學名藥對安成藥的實際營收可每年貢獻,2019營收4甚至有望虧轉盈。

安成未來一年將上市的學名藥有:Diltiazem HCI ER Capsule (降血壓/2Q18/2.6億台幣)、Bupropion HCI ER tablet (憂鬱症/2Q18/3.4億台幣)、TWi-017 (降血脂/3Q18/1.1億台幣)、Ophthalmic Emulsion 0.05% (乾眼症/4Q18/12.7億台幣)、Lidocain Patch 5% (帶狀皰疹神經痛/4Q18/8.8億台幣)、Testosterone (性功能障礙/4Q18/11.6億台幣)、Dimethyl Fumarate (多發性硬化症/1H19/10.1億台幣)、Metropolol (降血壓/1H19/11.9億台幣)。

Source: Global Bio & Investment

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