全宇今年獲利再拚高,生物複合肥優勢可期

MoneyDJ 新聞 2017-08-08 11:16:19 記者 蕭燕翔 報導

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原料價差略低首季,法人預期,全宇-KY(4148)第二季毛利率將低首季,但獲利年增率與季增率都可望為正數,第三季仍是傳統旺季,營運續旺,下半年表現則會略優上半年,全年營運看升,每股獲利挑戰七年新高,且在生物複合肥的競爭優勢持續擴大下,中期成長無虞。

全宇-KY是生物複合肥見長的農業生技廠商,最大應用植物為高經濟價值的棕梠樹,銷售多數集中馬來西亞,公司強項在於替客戶提出客製化的複合肥解決方案,兼顧經濟產出與環境保護,成為近年全球政策鼓勵的主流。而以公司目前的營收比重來看,生物複合肥占比超過八成,僅有少量屬傳統化肥,而生物複合肥又以添加入的微生物種類,可有不同的方案選擇,如三合一複合肥或四合一複合肥,若添加種類增加也會墊高共生門檻,相對單價與毛利率也會更為有利。

以四合一複合肥來說,算是市面上較少業者提出的解決方案,因能導入類似疫苗的預防概念,若曾有發病紀錄的棕梠園在防患新栽種的樹種染病下,就可能採用,近年也被不少具備預防概念的棕梠園主採用,目前佔全宇的營收比重約兩成,已較去年提升;而三合一的複合肥仍是主流,營收占比超過六成。

因在全宇-KY最大銷售比重的馬來西亞,生物肥的滲透率還有限,加上官方政策倡導環保概念,帶動生物複合肥的需求持續成長,因而經營團隊今年也啟動東馬廠的擴產,產能從8萬噸增加至10萬噸。內部預估,擴產前的產能利用率已達八成,因而決議擴產,但以目前需求增長的速度來看,明年東馬廠的產能利用率也將朝八成邁進。

除馬來西亞棕梠園的滲透成長外,全宇-KY下一個中期成長的動能,則來自於馬來西亞以外的國家與非棕梠樹的市場,其中在拓展國家銷售方面,印尼棕梠園的栽種面積是馬來西亞的三倍,是公司鎖定的下個重點市場,但因目前印尼化肥進口將課徵17.5%的關稅,因而全宇-KY目前銷售至該國還有限,營收占比僅1%,但經營團隊不排除赴印尼設廠可能,最快可能落在明年下半年,待新產落成後,當地銷售可望跳升。

法人預期,全宇-KY第二季因原物料價差減少,毛利率將低首季,但因營收增長,獲利將優於前季,而第二、三季因是傳統旺季,營收將是全年高峰,下半年表現會略優上半年,全年營收實際增長可望有兩位數,但考慮馬幣的波動,台幣回推的營收年增率約5-10%,每股稅後盈餘超過4.8元,中期維持實質增長兩位數可期。
(圖說:全宇-KY董事長彭士豪資料照片)

Source: MONEYDJ