全宇-KY今年獲利拚創高,明年產能增幅兩成起跳

受惠生物肥料滲透率穩定增長,複合肥廠商全宇-KY(4148)今年第二、三季營收連續創高,雖根據法人預期,第三季因費用率回歸常態,獲利恐怕較難續創新高,但將維持年增,今年全年營收看增15-20%,每股稅後盈餘5.6-5.8元;明年在產能持續增長帶動下,營收維持近兩成的增長無虞,獲利也有進一步墊高實力。

全宇-KY主要產品為複合肥,亦即利用專利的技術,將有利植物生長或抗病的微生物結合在傳統化肥上,目前營收佔比九成以上來自馬來西亞,最大栽種植物則為經濟價值高的油棕樹,比重也超過九成;因複合肥的栽種技術相對有利生態環境,這幾年成為馬來西亞國家政策鼓勵的方向,帶動在當地油棕園的滲透率逐年成長。

在滲透率穩定增長下,全宇-KY第二、三季營收連續創下新高,只是根據法人的預估,第二季因先前保守提存的金額,在會計師要求下回沖,以致費用率低於常態,第三季將重回較常態水準,毛利率則持平,因而整體獲利可能不如第二季,但會維持年增,前三季每股稅後盈餘應有4.5元以上水準。

展望後市,法人認為,產能與滲透率持續增加,仍是全宇-KY營收持續成長的關鍵。其中在產能方面,目前集團東馬跟西馬廠產能利用率已達85%,趨近滿載,明年已規劃將馬來西亞總產能從目前的35萬噸,拉高至42萬噸,以產能利用率維持85%計算,明年的出貨量應該就有兩成的增長。

另外在印尼廠部分,因當地油棕樹栽種面積是馬來西亞的三倍以上,目前因關稅問題,全宇-KY實際銷售有限,但印尼新廠已購得地,預計本季動工,2019年底至2020年初可望投產。

且對油棕產業好的消息是,印尼今年4月已宣布,將提高生質柴油的的比例至25%,除了節省石油進口,也會擴大油棕油的內需市場;在潛在用量增加、油棕樹又難短期提高產量下,有利於明年油棕油的價格,一旦終端油棕價格上揚,長期會有利複合肥等相對傳統化肥高價的肥料滲透率增長。

只是明年對全宇-KY也有挑戰,包括尿素價格的上漲,但經營團隊認為,有其他原料可以取代,並會尋求其他供應商穩定成本;另一個則是因優惠稅率已到期,今年第二季起全宇-KY適用的稅率已回升,明年有效稅率預期將拉高至兩成以上,可能侵蝕稅後盈餘的年增成長。

法人預期,全宇-KY今年營收看增15-20%,每股稅後盈餘5.6-5.8元,明年只要馬幣不要大幅波動,營收仍將維持15-20%的增幅,每股稅後盈餘挑戰6元以上,再創新高。

(圖說:全宇-KY董事長彭士豪資料照片)

Source: Money DJ News

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